什么是杠杆货币？ 2022年哪些杠杆代币比较好？新手比特币推荐

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在本文中，我们分析了市场上三种去中心化杠杆代币模型，包括Set Protocol、Tracer和Phoenix Finance，并比较了三者在建模上的差异。

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什么是杠杆货币？

杠杆代币是为持有者提供稳定的加密资产杠杆敞口的衍生品。 此类代币的持有者不必担心主动管理杠杆头寸、借钱或被清算。 一旦将这种模式复制到链上，就可以实现杠杆代币的去中心化，它诞生于链下模式，我们可以称这种产品为去中心化杠杆代币。

设置协议

介绍

Set Protocol（或 Tokensets）是目前存在于以太坊和 Polygon 链上的 DeFi 资产管理平台。 通过这个 DeFi 协议，资产管理者可以为加密资产创建自己的风险暴露策略，Set Protocol 将其打包成 ERC20 代币。 其他人可以通过简单地购买和持有固定代币来跟踪或复制与一揽子策略相同的资产敞口。

Set Protocol的杠杆代币模型称为FLI（Flexible Leveraged Index/灵活杠杆指数）的缩写。 它就像一个跟踪标的资产 2 倍杠杆敞口的代币化指数。 现在，以太坊上的Set Protocol中有BTC 2x和ETH 2x FLI，这意味着相关FLI的持有者可以以大约2倍的杠杆率持有BTC和ETH的多头头寸。

模型机制

如上所述，目前在 Tokensets 上活跃的产品是杠杆代币，代表标的资产的 2 倍杠杆多头头寸，通常被认为是“看涨代币”。 Set Protocol 正在与顶级 DeFi 借贷协议之一的 Compound 合作，借入资产来铸造此类代币，并重新平衡目标杠杆，以确保此类杠杆协议机制的平稳运行。

FLI 代币可以从二级市场铸造和购买。 铸造 FLI 代币时，它们是通过合同创建的。 购买 FLI 代币后，它们会在 Uniswap 的二级市场上进行交易。

下面以ETH 2x FLI杠杆代币为例，看看具体创建过程。

ETH 2x FLI 旨在将杠杆水平维持在 1.7-2.3 倍之间。 杠杆范围目标旨在降低再平衡的频率（这会在以太坊上产生更高的成本），并减少由于持续的杠杆再平衡而导致杠杆代币财务表现的“意外”。

ETH 2x FLI 需要在重铸过程中用 ETH 购买。 为了让 ETH 2x FLI 持有者获得杠杆交易，该协议首先将存入的 ETH 放入类似 Compound 的借贷协议中，然后将其转换为 CETH。 然后，以存入的 ETH 作为抵押品，协议将借入 USDC，并使用 USDC 在 Uniswap 等 Dex 上购买额外的 ETH。 然后，该协议将 ETH 存回 Compound 并复制借入和购买过程，以使投资组合的 ETH 敞口增加一倍。 当赎回 ETH 2x FLI 代币时，将进行相反的过程，即代币铸造或发行的反向过程。

这种代币铸造和赎回过程可能成为技术欠佳的交易者的障碍，而且汽油费可能很昂贵，尤其是在以太坊上操作时。

为了优化交易体验，协议在 Uniswap 上创建了一个 ETH 2x FLI/ETH 流动性池。 用户可以在 Uniswap 上买卖 ETH 2x FLI，并像任何其他 ERC20 代币一样享受标准汽油费。 因此，价格下滑和市场深度取决于 Uniswap 上的 ETH 2x FLI/ETH 流动资金池。

同样的方法适用于 BTC 2x FLI 代币。

Fodl等其他协议也采用了这种杠杆机制。 虽然它们不是完全杠杆化的代币产品，但它们通过类似的借贷机制来增加杠杆。

市场规模

Set Protocol 于 2021 年 3 月首次向市场推出了 ETH 2x FLI，随后于 5 月推出了 BTC 2x FLI。 根据Tokensets网站2021年10月18日公布的数据，这些FLI代币的市值增长迅速，目前总金额已达到近1.9亿美元。

示踪剂

介绍

Tracer 是一种去中心化的衍生品协议。 他们目前的实时产品称为 Perpetual Pools，于 2021 年 9 月在 Arbitrum 上推出。这是一种去中心化模型，用于创建不会过期或清算的杠杆代币。

Tracer 的池模型创建杠杆多头和空头代币，代表各自的杠杆敞口并可在二级市场上交易。 多空代币是交易对手，一方的盈利就是另一方的亏损。

模型机制

与通过集成借贷协议创建杠杆的 Set 协议不同，Tracer 的流动性/抵押品池是为铸造杠杆多头和空头代币而创建的。 每个质押池都有两个彼此相对的位置，一个多头和一个空头。 双方都有抵押资产做后盾，多头币和空头币成对出现。 当价格发生变化时，支持池中多空双方的抵押品也会相应发生变化，从而导致等值杠杆代币的价格发生变化。

例如，如果标的资产价格上涨，多头代币将从空头代币池中获得一些抵押品。 如果标的资产价格下跌，空头代币将从多头代币池中获得一些抵押品。 两种代币之间转移的抵押品数量由嵌入合约的算法计算得出。 为避免清算，Tracer 采用“权力杠杆”模型来计算转移的价值量。

为了更深入的理解，我建议你查看 Tracer 的文档。 与其他杠杆模型一样，该模型可以有效防止任何一方赔钱，即不会平仓。

所有价值转移和相关杠杆每小时“更新”一次（就像其他杠杆代币模型中的计划再平衡）。 该机制将根据上述算法触发转账和铸币/销毁代币。

傻逼小编提醒大家，一个永续池并不总是在杠杆代币的两边持有相同数量的抵押品。 换句话说，池中的杠杆代币很可能会出现倾斜。

这种偏见可能导致抵押品较少的一方具有较高的“盈利杠杆”和较低的“亏损杠杆”。 换句话说，抵押品少的一方会放大收益，而损失相对较少。 这将为抵押品较少的一方提供激励。 从某种意义上说，这类似于永续合约中的资金费率机制。

因此，Tracer模型中的偏差决定了杠杆代币的实时杠杆水平。 即使进行再平衡，多头和空头代币也不一定能保证固定的杠杆水平，多头和空头对也不会对称地以彼此相反的方向运行。

市场规模

Tracer 的 Perpetual Pools 才刚刚起步，将于 2021 年 9 月推出。截至 11 月比特币杠杆利率是多少，其总锁定价值 (TVL) 约为 4000 万美元。

凤凰财经

介绍

凤凰金融是一个致力于加密金融衍生品的DeFi协议。 目前推出了去中心化期权和杠杆代币两种DeFi产品，均运行在Polygon、BSC和Wanchain上。

凤凰财经的杠杆代币模型非常灵活，不仅包括BTC和ETH，还有越来越多的其他币种，如Matic、Quick、AAVE、AXS、BNB、ADA、CAKE、WAN、XRP、WASP等分布在三个链条，分别提供3倍杠杆。

模型机制

与 Set 协议一样，杠杆代币由借贷协议支持。 然而，凤凰金融创建了自己的贷款池来启用杠杆。 稳定币池提供“看涨代币”，而基础资产池则用于“熊市代币”。 用户可以向借贷池贡献资产，借贷资产支持杠杆，同时赚取被动收入和奖励。 贷款APY取决于资金池的利用率。

根据产品文档，凤凰金融暂时没有与其他借贷协议集成的原因是：

出于安全原因，像 AAVE 或 Compound 这样的借贷协议有自己的抵押率要求。 因此，虽然周期性借贷可以增加一些杠杆作用，但在很大程度上将仅限于满足其抵押率要求。 例如，如果贷款上限等于总抵押品价值的 60%，则可能的最大杠杆为 1/(1–60%)=2.5。 不可能建立比这更高的杠杆。

在极端市场条件下，借贷协议可能面临流动性问题。 当借贷流动性耗尽时，将提取所有存入的借贷资产。 （就像 2021 年 10 月下旬对 AAVE 的挤兑一样）届时，贷方将没有流动性来从资金池中提取资产。 当触发再平衡时，杠杆代币可能非常危险，因为必须进行一系列交易才能维持目标杠杆水平。 在极端情况下比特币杠杆利率是多少，未能维持杠杆水平可能会导致整个杠杆代币被清算。

在凤凰金融平台上购买杠杆代币时，通过合约铸币触发一系列交易。 该协议将自动从借贷池中借入资产，并集成去中心化交易所以交易目标代币。 例如，在 Polygon 链上，3x ETH 调用代币将借入 USDC 并在 Quickswap 上将其兑换成 ETH。 交易滑点取决于等效 dex 池中 ETH/USDC 资金的深度。 当出售杠杆代币时，它们被赎回并执行相反的交易。

换句话说，用于支持协议杠杆的借入资产由杠杆代币的总资产和交易本身作为抵押。 这没有抵押不足，并且足够灵活，可以实现任何目标杠杆水平。 当然，杠杆越高，风险就越大。

市场规模

凤凰金融的杠杆代币仍处于初期阶段，流动性相对较差。 但凭借其灵活性，它具有很大的增长潜力。

总结

杠杆代币是为交易者提供稳定杠杆的重要工具，但去中心化模式仍处于起步阶段。 笨小编认为作为观察者、交易者和建设者参与协议的开发是一件非常愉快的事情。

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